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穩健與永續之間：產險業投資如何兼顧ESG與獲利？

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• 理賠對象： 隨著ESG理念興起，壽險業已廣泛投入永續資產配置，但產險業因資金流動性要求高、風險承受度低，推動ESG投資相對困難。為因應此挑戰，產險公司可從負面排除、導入ESG評分，以及開發短中期永續產品三方面著手，逐步建立符合產業特性的永續投資策略。同時，透過雙軌績效管理制度，結合財務與非財務指標，有助強化資產配置的永續價值。監理機關亦應提供誘因機制，協助業者在穩健經營與責任投資間取得平衡，將ESG內化為長期風控與品牌經營的一環。
• 保障內容： 〈本專區由Yahoo邀約採訪編輯〉
  
  
  近年來ESG（環境、社會與公司治理）風潮席捲全球金融市場，壽險業多已在資產面布局「綠色債」、「永續ETF」與「責任投資基金」，然而在產險業，ESG的推動卻顯得步履艱難。這並非因為產險業不重視永續發展，而是來自產險投資特性的制度性限制：短資金結構、高流動需求、低波動容忍度。再加上業績壓力導致的短期績效導向，使得產險公司在追求穩健報酬與落實ESG之間，必須走出一條更為精密的平衡之路。
  
  
  投資策略的「三低」現實：產險業資產運用的根本性限制
  與壽險業的長期負債結構不同，產險公司所面對的保單賠付風險往往具突發性與集中性，尤其在氣候災損頻率升高的背景下，如何維持高度的資金機動性與資本適足率，成為首要任務。因此，多數產險公司採取的投資原則為：
  •      低存續期間：偏好一年內可變現的票券與短期債券。
  •      低波動：避開估值大幅起伏的資產，如未上市股權基金。
  •      低風險曝險：資產組合中公債與高評等公司債占比高。
  於此現實下，若ESG商品無法提供相對應的流動性與評價透明度，對產險業而言即屬「不合適資產」。因此，推動ESG投資不應仿效壽險業長期持有部位的做法，而須找到屬於產險業的「ESG投資解方」。
   
  三個切入點：ESG投資不只是一種道德，更是風控策略
  第一步，是從「負面排除法」入手。產險公司可先從投資組合中剔除高污染、高爭議產業，例如煤炭、煙草或非法勞工高風險企業，藉此降低道德風險與潛在ESG醜聞的財務衝擊。
  第二步，是在選股選債過程中引入ESG評分機制。例如在兩檔同評等公司債之間，優先選擇具有良好公司治理與低碳轉型策略的企業，亦可納入第三方ESG評分工具（如MSCI ESG、Sustainalytics）作為信評補充。
  第三步，則是開發「短中期、具主題性」的ESG投資產品，例如再生能源基礎建設債券、綠色物流基金、低碳REITs等，使投資不僅對環境友善，更與產險資金特性契合。
  
  
  兼顧獲利與責任的雙軌績效機制
  產險公司在導入ESG投資時，最關鍵的是建立一套「雙軌績效管理」體系。也就是說，除傳統的收益率、現金流、風險值（VaR）等財務指標外，還應同步追蹤如碳排放強度、ESG曝險比率、綠色資產占比等非財務面指標。唯有將永續目標內化為資產績效的核心指標之一，才能避免ESG落入口號化與表面化的窠臼。
  部分先行者也已開始設立「責任投資資金池」，將部分自有資金獨立運作於ESG主題投資中，搭配年度再平衡與風控回測，藉此尋求長期穩健報酬與企業永續價值的協同效益。
  
  
  監理政策亦須與時俱進：建議引入ESG投資誘因機制
  值得一提的是，若要讓更多產險公司願意在投資策略中導入ESG理念，監理制度的獎勵與誘因將扮演關鍵角色。筆者建議主管機關可參考歐盟Solvency II架構，設計具備誘因效果的資本規則，例如：
  •      對符合一定ESG標準的資產降低RBC風險係數；
  •      設計ESG債券最低配置比例要求，納入清償能力檢核架構；
  •      鼓勵產險公會建立ESG投資白名單與資訊平台，協助中小業者降低門檻。
  
  
  ESG不是犧牲報酬，而是提升韌性的保單延伸
  ESG不該只是一次性的投資行動，而應成為整體資產策略的風控補強與品牌升級過程。對產險業者而言，若能在維持財務穩健的基礎上，找到適合本業特性的ESG投資模式，不僅有助提升長期資本報酬，也有望打造更具社會信賴的企業形象。從防災保單到永續投資，ESG的理念其實早已內建於產險業的DNA之中，現在，是時候讓它被有系統地實現了。